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物价动了,央行会不会行动?银行经济学家们意见不一

2019/9/18 2:33:41

物价动了,央行会不会行动?银行经济学家们意见不一

4月份的CPI、PPI数据公布了。

 

全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.3%,涨幅与上个月持平;CPI环比下降0.2%,降幅比上个月收窄0.2个百分点。全国工业生产者出厂价格(PPI)环比上涨0.7%,同比下降3.4%。

 

针对物价指数的变化,各家银行的经济学家们,给出了不同的分析,对于未来的走势预测,尤其是货币政策的变化,也不乏分歧。

 

物价指数因何而涨?

 

恒生银行高级经济师姚少华博士分析:由于鲜菜、猪肉等食品价格受基数偏低、市场供应偏紧影响而上涨7.4%,导致4月份居民消费价格指数(CPI))保持高位。

 

由于近期国际大宗商品价格回升,加上去年同期基数较低,4月份生产通缩继续缓解。工业生产者出厂价格指数(PPI)同比跌幅收窄。环比升幅升扩大。

 

交通银行金融研究中心分析, 当前食品价格大幅上行的一个重要因素是蔬菜价格走高,随着气温升高蔬菜大量上市,将缓解食品价格上升压力。而与原油相关的非食品价格企稳,服务及消费品价格缓慢上涨。

 

通胀未来会进一步上翘吗?

 

CPI同比涨幅连续3个月保持2.3%,交通银行金融研究中心判断,未来CPI仍有上行可能。近期货币供应量显著增加,将对物价起到抬升作用,“一季度M1平均增速达到19.3%,将带动未来CPI有所上升。今年基期调换后CPI权重有所变化,也会影响CPI同比增速变化。综合判断,未来CPI仍有一定程度的上行可能。”

 

交行专家指出,5月初,生猪出场价格上涨至20.6元/千克,生猪存栏量处于3.7亿头的低位,近期供需吃紧状况将继续抬升猪肉价格。在高利润的驱使下,生猪养殖补库存意愿有所恢复,存栏量已经连续3个月止跌企稳,预计将逐渐回升。根据“猪周期”时间推测,此轮猪肉价格上涨周期可能延续至今年三季度末。目前,已有约15万吨储备冻猪肉投放市场,将对猪肉价格的上升起到抑制作用,并会引导市场预期,起到控制投机抬价行为的作用。

 

姚少华则认为CPI在5月会回落。随着天气逐步转暖,鲜菜和鲜果供应增加,价格相继回落,预期CPI在未来数月或逐步下行。“国家统计局的资料显示50个城市大部分的食品价格,特别是鲜菜和鲜果价格已逐渐回落。农业部及商务部提供的食品价格资料亦反映类似情况。尽管猪肉价格仍保持高位,但根据我们的估算,猪肉占CPI的权重仅为2.3%左右,故猪肉价格单方面上涨难以推升整体通胀水平。我们预期CPI在5月份或回落至2%左右。”

 

PPI负增长会持续到年底?

 

交通银行金融研究中心判断,PPI同比降幅将持续收窄,但收窄速度放缓。由于全球初级产品市场仍然供大于求,美联储仍有加息预期,大宗商品和主要工业进口原材料价格仍将处于低位,上涨的趋势将放缓。加拿大火灾影响国际原油市场供给,原油期货价格上涨至45美元/桶以上,保持稳中有升的势头。4月下旬以来大量工业生产资料中间产品价格下降,将影响到PPI走势。

 

交行专家认为,实施积极财政政策并加大力度,发挥有效投资对稳增长调结构的关键作用,将提振投资需求。随着去产能进程的推进,供给的下降将对相关产品价格起到一定的支撑作用。此外,去年二季度和三季度工业产品价格跌幅持续扩大,今年PPI翘尾因素逐月提升,同比基数逐步走低,对各月PPI同比增速起到抬升作用。综合判断,未来PPI跌幅将持续收缩,但收窄的速度会放缓,负增长态势至少会延续至第四季度。

 

姚少华则分析,展望全年,虽然前期房价上涨推升通胀预期,但由于内需仍疲弱,且大宗商品价格难以大幅反弹,以及生产物价持续通缩,今年消费物价通胀预测为1.8%,继续保持低位。随着美元或会减少加息次数以及国际大宗商品价格回升,今年PPI通缩程度或会减轻,企业盈利亦将在基建和房地产投资复苏下有所改善。

 

货币政策会不会应“胀”而“动”?

 

交通银行金融研究中心认为,1-4月CPI平均同比上涨2.2%,离3%仍有一段距离,目前不存在明显的通胀压力,不会对货币政策带来收紧需求。“未来货币政策仍应首先考虑经济增长情况实时调控,保证市场流动性充裕,综合考虑物价、汇率和局部资产价格波动,保持货币政策稳健中性。”

 

鉴于通胀压力温和,加上经济放缓压力仍大,恒生银行预期央行将继续调低存款准备金率及减息来放松货币政策,“但央行在第一季度货币政策执行报告中表达了对通胀上升的关注,我们预期今年货币政策放松力度将较为温和。”

 

题图来源:视觉中国  题图编辑:项建英(编辑邮箱:yangqunjf@163.com)